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龙虎娱乐棋牌IY5zUOjuQRf目前,全国参加养老保险人数为 8.58亿,参保率82%。dOb0xM9eCwQc2013年4月初,日本央行决定实施"质化量化宽松货币政策"(QQE),从14年开始每月购买13万亿日元资产,在通胀到达到2%以前不停止,该计划实施之后,GDP增速、CPI都短暂回升,但是仅仅一年之后,经济又回到之前的状态,通胀水平仍低于2%的目标水平,虽然QQE帮助了日本长期贷款利率的下降,但仍无法刺激GDP,提升通胀。INdrVeu56ppM1、M2增速剪刀差持续走阔。从2015年10月开始,M1的同比增速超过了M2的增速,截至2016年7月,M1增速为25.4%,M2增速为10.2%。gTygukHCCDVD 龙虎娱乐棋牌64AagIo pAadhAU那么您认为2017年的A股市场可能会有一些什么特征呢?  任泽平:我们对2017年的A股市场有几个判断。第一,整体偏乐观。因为中国经济L型探底成功,整体温和通胀,企业业绩也会继续改善。9bbCDTsecpaE93Tqh8EiqfxykOBk4第三,加强理论学习。cTEdqiTAIrs

龙虎娱乐棋牌lxcHe8nUoavL8在货币政策帮助美国、日本、欧元区抵抗08年金融危机的负面经济冲击后,因为日本、欧元区和美国在人口、结构等因素上的差异,使得其走出流动性陷阱的效果不同。fqddan1QY6W本轮货币宽松周期开启以来,先是2014-2015年上半年推升股市泡沫,然后是2015年下半年以来推升一线和核心二线城市房市资产价格。近期深圳、上海等一线城市房价暴涨,并向南京、苏州、杭州等二线城市蔓延,房市正呈加速赶顶迹象,2016年房市类似于2015年股市的“水牛”“杠杆牛”“政策牛”,已经脱离房价收入比、城镇化放缓、经济放缓等基本面。d2FDXREwMUx改革开放38年来,释放巨大红利的改革都是从根本上动产权的改革,80年代家庭联产承包责任制,90年代股份制国企抓大放小。bbkQBKnxkjyFUN 龙虎娱乐棋牌9G2sw93eF1U8在如此大的货币政策的刺激下,欧元区经济筑底复苏,但近期GDP增速又开始回落,物价一直在通缩边缘。gDAFl9bFchJ6职工基本养老保险费率过高,个人账户形成巨额空账等现象比较严重。HrtueS0S0YWaWbAr根据日本上世纪90年代和2008年全球金融危机的经验,过去20年,流动性陷阱的定义有了进一步的发展。S9BRx2MAtTe

龙虎娱乐棋牌PiVslTD7qGcc展望未来,我们选择深信时代的进步,深信梦想的力量,深信自由的光芒。4bSNE6N0EV3X五、相信未来:改革破冰  放眼全球,中美是世界上最有活力的经济体,欧洲日本人口老龄化,拉美民粹盛行,俄罗斯封闭僵化,中东战火纷飞,非洲尚未开启现代之旅。虽然历经曲折,但经过三十多年的改革开放,2015年中国人均超过8000美元,13.7亿人口的超大型经济体迈入上中等收入国家行列,GDP规模超过10万亿美元,成为世界第二大经济体,为那些有才华的年轻人提供了实现梦想的广阔舞台。只要大方向不犯错(邓公当年讲过,“中国要防右,但主要是防左”),中国有很大希望转型成功。中国经济正站在历史的十字路口,公共政策正面临重大抉择。成,则伟大崛起时隔五百年重回龙座;败,则落入中等收入陷阱的漫长黑暗。AztSInUYhqoC我们致力于专业务实的宏观研究。d1MwsDmfv 龙虎娱乐棋牌Njl6xReqbDqqOA日本和欧元区的经济问题是长期性、结构性因素叠加08年金融危机的短期冲击后的结果,使其深陷流动性陷阱。QzAqq7bfGN1Q5虽然当前中国的基准利率离0尚有一定的距离,但是货币政策已经难以达到提高总需求、刺激经济、降低融资成本提振民间投资的效果,可看作是结构性的流动性陷阱。ccrlBNgSW1zQ43hT1.2 什么造成了流动性陷阱  传统凯恩斯理论认为,货币政策通过增加货币供应量来降低利率扩大总需求,但当利率下降到一定程度之后,现金和债券是完全替代的,出于投机性需求,储户会选择持有现金,此时无论怎样增加货币供给,利率都不再下降,货币政策失去对总需求的影响,此时经济便进入流动性陷阱。当然,这可以看作是数量型货币政策的局限性导致的,在全球央行由数量型调控转向价格型调控后,增加市场的流动性无法压低政策利率的问题基本得到克服,央行可以通过公开市场操作等直接对政策利率进行调控,但价格型调控也面临着零利率下限的约束,当名义利率降到0附近时,央行便失去进一步降低基准利率增加总需求的能力,现代流动性陷阱主要是指此问题。Lt7KDe0Ds1m

龙虎娱乐棋牌C9eJUCqZlJIr日本的货币流通速度也一直下降,从2004年的0.72降到2015年的0.54。短期利率在零附近,传统的货币政策难以实施。FQXGLcCmcNae3WCl在很多领域,民营企业的效率明显高于国有企业,但国有企业有政府隐性担保,导致国有企业实际融资能力明显强于民营企业。XErjWxVRSl97欧元区2016年第二季度GDP增速为1.6%,低于08年金融危机前的水平,并且增速还在向下走。BNV3jc5Q05O 龙虎娱乐棋牌WXJRPRYvogrGC5h货币流通速度持续下降,2008年为0.67,2015年已降为0.49。7ZTXhqe1Se欧元区隔夜存款利率降至-0.4%,日本对超额准备金利率实施-0.1%,存银行竟然要倒贴钱!欧元区、日本10年期国债收益率只有-0.287%、-0.162%,拿欧日国债10年收益率竟然是负的!这是全球经济史上从未遇到过的情景。Qe8Fo9UNPi7S4D6我大致总结了一些:一、房地产周期一般平均为18个月,即涨18个月,调整18个月。uGTmCXlh6u

龙虎娱乐棋牌vEqKCH7zzBvY那么,您对目前房地产市场怎么看?  任泽平:房地产具有自身规律。LaLWgREi2HFG但是大萧条却打破了这个神话,全球经济陷入长期的深度衰退,更为严重的是世界各国通过关税、竞争性贬值等以邻为壑,并从金融危机蔓延到经济危机、社会危机、政治危机最终到军事危机,爆发了第二次世界大战的毁灭性灾难。经济学家普遍反思,如果能够避免大萧条或许就能够避免二战。ZGta5M6EyIZB广东省的这一比例也低于70%。而上海、湖北、新疆、内蒙古、新疆兵团、西藏和山西这一比例高于90%。eOhuGdYXzOM8d 龙虎娱乐棋牌8hHjkofROLM4lFd我们在研究国内货币供应增速和通胀的关系时发现,货币供应是物价变动趋势较好的先行指标,但其引发物价上涨的幅度取决于产出缺口。Yd5Q6F7F6NH当前中国总需求下降的原因既有老龄化、产业结构转型等中长期因素,又有实体经济去杠杆、外部冲击等短期因素,应当采取不同的财政刺激措施,做到有的放矢。考虑到政府支出结构的扭曲性,对于持续性冲击,政策刺激应当持续、量大,而对暂时性冲击,政策手段应当及时、短暂、量小,以最大化总体社会福利。NJ5Xz7uOmFYMC全社会的杠杆率一直处于上升程度,从2008年的170%上升至2014年的236%。jzoGFoS5w

龙虎娱乐棋牌18hipT3PRcT5保持货币政策中性。过度宽松,将增加长期供给侧改革困难。q0erXJNefLm目前,全国参加养老保险人数为 8.58亿,参保率82%。0Mqf6clsloG负利率后欧元区商业银行增加超额储备金,与负利率实施后超额准备金下降的传导机制预计相左。2016年7月,欧元区季调后的CPI为0.05%,低于2014年6月的0.66%,2016年2季度,欧元区的经济同比增长1.6%,可见并未达成治理通缩,推动经济增长的目的。J9rHLwqDolBfkHoe 龙虎娱乐棋牌hDnIyFCRX即使流动性宽松,三农、中小企业、新兴产业,这些真正需要资金的领域依然无法拿到银行信贷。jB7Exx8tMx4经过2009年4万亿财政刺激遗留一大堆产能过剩,2014-2015年货币超发遗留一堆股市房市泡沫,公共政策经过长期试错表明,当前结构性和体制性问题难以通过总需求管理政策解决,供给侧结构性改革有待从方案准备到落地攻坚。空谈误国,实干兴邦。h9SLJkLaIrLV居民有长期稳定的预期,才会进行持续稳定的消费。dgvhftmi8uvrT

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